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猪价回调,大约在冬季

       时光荏苒,转眼间2016年上半年的生猪市场即将在高位震荡中落幕。回首这半年,生猪市场的走势可以说是气势如虹,从年初的16.8元/公斤上涨至5月底的21.3元/公斤的高点,上涨的幅度高达26.7%。然而很快,进入6月份之后,生猪市场在端午节期间随即进入了下跌的通道之中,一直到6月底,猪价都在亦步亦趋之中不断下探。截止本稿6月29日上线,猪价在19.59元/公斤运行。对于猪价今年上半年高位运行的原因,静书认为主要原因是生猪供应紧缺,而供需市场双方的博弈、进口肉、国家投放储备肉等等因素只能是起到了阶段性、或局部影响的作用。

一、上半年生猪价格走势

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  图1 2010-2016年6月全国猪价走势 单位:元/公斤

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  图2 2016年1-6月生猪价格走势 单位:元/公斤

       首先,我们来看图1中2010-2016年6月猪价的走势,可以看出今年上半年的猪价完全走出了近7年以来的最高水平。按照往年的历史经验来看,每年的1-4月份猪价都是下行的趋势,5月份之后才开始进入上涨区间。然而今年的情况是3月份猪价便展开上涨攻势,而且是相当快速。所以很多养猪人表示,今年这种情况是很少见。

       就今年上半年具体的情况我们来看图2,整体上1-6月猪价是先涨后跌,从年初的16.8元上涨至5月底的21.3元/公斤,5个月的时间上涨了4.5元/公斤。尽管春节期间由于集中出栏猪价出现略微下调5毛,但是很快便重新反弹。尽管4月份开始全国各地开始投放储备肉,以省为单位大概在几百吨到几千吨不等,然而猪价也只是稍作调整,仍旧是一路上扬的姿态。

       一直到6月份开始,气温升高,生猪消费淡季来临,屠宰场抓住“牛猪”的机会予以压栏,猪价这才止步下行,到本稿上线猪价保持在19.5元。

二、原因分析

       造成2016年上半年猪价大涨的原因很多,从生猪市场的供应、需求到国家政策,从养猪人与屠宰场的博弈到进口肉的影响,各种原因互相交织,而且错综复杂。但是万变不离其宗,生猪作为商品在市场上流通,从根本上影响其走势的必然是供求关系,而其他的因素更多的是对局部或者是阶段产生的影响。认识到这一点,是我们整篇报告的基础。

1、 供求关系

1.1 生猪供应

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  图3 212-2016年5月能繁母猪与生猪存栏环比变化

  备注:生猪存栏的日期人工向后推动了10个月

       能繁母猪经历了长达32年的环比下跌之后才在2016年4月份回复为正的0.3%。而5月份能繁母猪存栏量环比再度下降,为-0.3%。而此次能繁母猪存栏环比再次下降最主要的原因是由于南方猪场的拆迁。

       随着2015年3月份猪价的上涨,养殖户补栏积极性高涨。从图3中可以看出,生猪存栏量的恢复要快于能繁母猪。根据农业部数据显示,2016年5月生猪存栏量环比增长0.4%,同比下降2.9%。

       整体来看,当下生猪存栏量为五年来同期最低水平。

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  图4 2009-2016年5月全国生猪屠宰量

       从图4中可以看出,今年生猪屠宰量明显低于其他年份,特比饿时3-5月份,甚至为8年来最低水平。根据农业部数据,5月份生猪屠宰量为1495万吨,相比去年同期减少了11.5%,为8年同期最低。

       就今年1-5月来看,屠宰量最高的在1月份,除了4月份有小幅增长之后,其余月份均不断减少。而造成今年屠宰量大幅减少的主要原因便是生猪存栏的缺乏。

1.2 生猪需求

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  图5 2011-2016年不同季度我国猪肉产量

  备注:红色箭头为2016年第一季度产量1466万吨

       按照第一季度1466万吨,相比去年下降了5.9%,为6年以来同期最低。同样得,造成今年第一季度猪肉上市量下降的主要原因同样是因为猪源的匮乏。

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  图6 2013-2016年北京新发地生猪上市量

       以北京新发地批发市场的生猪上市量来看,相比去年同期下降了20%,同样是近五年中最低的一年。也正是由于供应量减少了20%以上,北京市政府才决定于今年5月5日-7月4日对市民购买猪肉进行两个月的补贴。

       整体来看,今年上半年生猪供应紧张是推动猪价上涨的最根本原因。

2、 供需博弈

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       尽管今年生猪供应缺口是猪价上涨的基础,但是就上半年的价格走势来看却不是一路上扬,分别在3月末、5月初、6月初的时候出现了止涨或下跌的现象。而造成这种阶段性行情的原因则更多是来自于供需两端的博弈。

【3月末猪价的下跌】主要是由于发改委于3月19日发布猪价的黄色预警,表示全国猪粮比价为9.13﹕1,并建议,生猪养殖场户理性判断生猪价格未来走势,进一步提高风险意识,合理安排补栏。此消息一出,养殖户开始担忧国家大量投放储备肉打压猪价,另一方面屠宰企业趁机进行压价,猪价很快停止上涨,一直保持了半个月的平稳。

【5月初猪价的下跌】这一波下跌主要是在5月5日北京公布要以政府补贴的形式来投放3050吨储备肉以及182640头活猪。由于北京作为首都的特殊意义以及屠宰场借机压价的影响,猪价在6日-9日出现了短暂的恐慌下调。

【6月初猪价的下跌】如果说前两次猪价的下调是短暂的,那么这一次可以说形成了全国范围的较大影响。大致从5月底6月初开始,屠宰场以天气炎热,牛猪不利于消费为借口进行联合压价,而恰好当时豆粕、玉米等饲料原料价格也处于疯狂上涨的阶段,大部分养殖户最开始抵触心态明显,猪价在跌了一周左右之后企稳。但很快,养殖户的心理防线被击溃,猪价从6月初一直跌到7月初。

3、 国家投放储备肉

表1 2016年上半年国家储备肉投放

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       农业部猪肉市场分析预警首席分析师、中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇“国家对于猪肉放储公布的数据是很零碎的,从1月份到现在估计全国投放的储备肉约10万吨~12万吨左右。

       那么上半年这10-12万吨储备肉,对市场到底产生了什么样的影响?

       首先,大部分投放储备肉的地区猪价出现了短暂的平稳或下调。

       其次,北京投放储备肉的总量、时间较长,对东北、华北地区的猪价产生较大影响,进而带动了全国猪价出现短暂的下跌。

       再次,就上半年整体趋势来看,储备肉的投放并没有产生实质性的影响。

       谈及储备肉对市场的影响,朱增勇表示,储备肉投放对市场供需作用不大,更多是传导市场信号,稳定消费者信心。储备肉供应量有限,只是把之前从市场上拿来的储备肉拿出来消费。整体而言,储备肉量也不大,靠放储平抑市场价格效果并不明显,只是阶段性调节市场供需。

4、 进口影响

       年我国生猪市场的大涨不仅在国内引起来高度关注,甚至是已经震惊了世界,俄罗斯、瑞典、巴西、波兰等国家纷纷要求中国允许其猪肉出口至中国。于是乎,今年上半年我国猪肉进口呈现了井喷的趋势。

       根据海关数据,2016年5月份猪肉(鲜、冷、冻猪肉)进口量为16.35万吨,相比去年同期暴增202%;1-5月累计进口量为56.81万吨,同比增长120%。按照今年生猪市场高位运行的状态来看,2016年我国猪肉的进口量或达到140万吨左右,将创造历史最高水平。

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图7 2012-2016年5月猪肉进口

       从图1中可以看出2015年8月份开始,猪肉进口量出现明显的增长。进入2016年之后,猪肉进口的增长更是强劲,简直是一飞冲天的势头。

1、 按照2012-2015年来看,每年的2月份春节期间为猪肉进口的年度低谷。而2016年春节期间的猪肉进口量亦达到了7.43万吨,甚至高于2012-2014年任何一个月份。

2、 2016年1-5月的猪肉进口量为逐月增长,几乎每一个月都是一个新的历史,5月猪肉进口量为16.35万吨,环比增长37.8%。再看2012-2015年,1-5月的猪肉进口量大致保持在3-5万吨,增长并不明显。而造成今年1-5月猪肉进口量暴增的主要原因便是国内猪价的上涨。

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  图8 2012年-2016年1-5月同期猪肉进口对比

       1-5月猪肉进口量累计为56.81万吨,同比2015年增长200%。甚至可以说,今年1-5月的猪肉进口量就已经持平或超过了2012年(52.2万吨)、2013年(58.3万吨)、与2014年(40.8万吨)整年的进口量。

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  图9 2016年1-5月进口国别占比

       从图9来看,1-5月累计进口猪肉56.81万吨。

       其中进口最多的是德国猪肉,进口了12.2万吨,占比22%;

       其次是西班牙猪肉,进口量为9.9万吨,占比17%;

       再次是美国猪肉,进口量为7.3万吨,占比13%;

       在这里我们需要注意的是,在2013年-2014年的时候美国为我国进口猪肉的第一大国家,但是2015年开始欧盟(德国、西班牙、丹麦、法国)抓住中国猪肉价格上涨的机会开始加大对我国的猪肉出口,特别是欧盟同样是禁止使用瘦肉精的地区,其猪肉出口到中国比美国更为顺利。进而2015年一年,欧盟的猪肉便很快打开了中国市场,当年进口量为58万吨,占全部进口量的75%,其中德国便进口了20万吨,占全国的25.9%,超过美国进口量的100%,成为新的第一大进口国。

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  图10 2016年1-5月猪肉进口分港口占比

       就今年1-5月来看,进口的56.81万吨猪肉中,上海港进口量最大,进口了16.52万吨,占全国的29%;第二位是天津港,进口了16.50万吨,占比同样在29%;第三位是青岛港,进口量为6.48万吨,占全国的11.42%。

       就猪肉进口的港口来看呈现高度集中的格局,上海、天津两大港口占全国进口量的60%,再加上青岛、深圳、广州,这五大港口则占据全国进口量的90%以上。

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  图11 2016年1-5月猪肉进口均价

       根据海关数据统计,今年1-5月猪肉进口均价大致在11.5-12.5元/公斤(是的,你没看错,单位就是公斤)之间徘徊,大致为国内猪肉价格的一半左右。而这一点,也是我国众多食品企业,比如双汇、雨润大量进口猪肉的根本原因。

5、 信息传播影响

       信息传播对猪价的影响应该是近两年逐渐显现出来的,特别是2013年微信大热以来,养殖户通过微信每天可以了解到众多关于生猪市场的价格、分析以及各种预测。特别是3月19日发改委发布黄色预警以及5月5日北京开始投放储备肉等类似的政策面的消息,往往可以在一夜之间传遍大半个生猪市场。而这个时候,屠宰场便往往会抓住这些利空市场的消息已进行价格打压。另一方面,在今年5月份的时候众多分析机构表示今年6-8月将成为猪价上涨的高峰,甚至有观点认为猪价会达到24-25元/斤的高位。这样一来,唱好的消息占据主流,众多养猪人开始压栏惜售,大量牛猪充斥市场成为了6月份屠宰企业再一次压价成功的筹码。

       然而,以上这些并不代表信息传播及时是负面的,信息更透明反而更有助于市场的健康发展。只能说在面对不同信息的时候,大规模的屠宰企业的分析能力要比中小散户位置的养猪人更强一些,因此压价成功的机会也更多。

三、下半年预测

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  图3 2012-2016年3月生猪存栏与能繁母猪环比变化

       对于下半年,我们的关注重点有:

1、 南方猪场的限养、禁养以及猪场的拆迁的消息,按照目前情况来看,南方猪场的拆迁在下半年将继续扩大,这样一来,下半年能繁母猪的存栏出现明显增长的可能性较小。而猪价的景气时间也将得以延续。

2、 今年春节期间仔猪严重的腹泻原本应使得6-8月生猪供应出现明显的缺口,猪价也将出现一波高峰。然而由于牛猪的存在使得屠宰场将6月份的上涨夷为平地,若7-8月份期间大量牛猪出栏完毕,那么猪价将出现继续上涨的可能较大。

3、 关于温氏、大北农、新希望、唐人神、正邦等等大型养殖、饲料企业在生猪养殖规模上的扩张进程也将很大程度上影响年底甚至是明显的猪价。

4、 尽管目前玉米相比4月份出现了阶段的上涨,但是在10月份新玉米上市之后,玉米价格出现下跌的可能性较大。但是同时,我们需要注意在9月份左右国家对玉米补贴的政策如何。

5、 需要关注拉尼娜现象对北美、南美大豆的影响,若大豆出现减产,那么豆粕价格随之上涨的可能较大。

6、 对于下半年的猪价

       根据图3来看,能繁母猪的走势大致上决定了生猪存栏的走势。图3中红圈中能繁母猪继续小幅下降便是下半年生猪存栏的情况。也就是说,静书认为在未来2个月内,生猪供应的缺口将再次明显,猪价出现继续上涨的可能较大,预计会重新站上20元。在未来3-4个月内,生猪供应逐步恢复,猪价也将有所回调(猪价明显回调预计在冬季)。

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